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  • 对于2015年的股指期货政策的解读


  • 发布日期:2019-02-13 09:24:09

  • 曾经,股指期货花了很多年才将保证金比例降到了10%,这一招是为了吸引更多的投资者买单入场,从而将机构套期保值导致的单压盘的局面扭转成为贴水变升水,因为只有这样才可能会出现牛市。于是股指期货真的不负众望,将之前的贴水转变为升水,紧接着又出现了股市大牛的行情。
    对于2015年的股指期货政策的解读
    然而希望越高,失望就越大。当股指期货不能够使大牛行情延续的时候,它也许就成了导致股灾的罪魁祸首,被扣上了各种各样的原罪帽。于是中金所迫于各种的舆论压力和经济压力,在数天之内做出了重大决定:将非套期保值持仓人的保证金从原来10%的比例一下子又提高到30%。不仅如此,它还限制了开仓以及提高平仓费用,同时还加大了手续费比例。
    之前认为股指期货的交易量持续扩大是一件好事,因为期指的高贴水就意味着股指期货掌握了股票的定价权。而持续增加交易量就意味着投资者对于后市也许会存在着很多明显的空多分歧。这就相当于将在短时间内连续上调的保证金比例调到了30%,可能会使多方力量缩减到原来的30%多。以对手盘买单而大量减少的情况中,在套期保值中只有主要席位的卖方却还是不受影响。以机构为主的套期保值盘的卖方力量可在持续的套期保值,如果出现单方面可持续的多样行情中,便可预期到后市会有反弹迹象出现,从而使被套期保值出现卖单压制情况。
    对于2015年的股指期货政策的解读
    回看此次股指期货的新政,非套期保值持仓人的保证金上调比例如此之大,而开仓手数的限制也将到了10手,这将无疑会导致新政后多空比例失调局面出现。当套期保值的卖单以机构持有现货为主的话,那么投机买单将一天开10手的话,套期保值将更难找到对手盘,其导致的结果就是,瞬息间股指期货跌停,还有套息保值的买单全部被套牢。这无疑是股指期货在国内遭遇到有史以来最为严重的流动危机。
    也许新政是为了限制投机,但是如果投机单提供了股指期货市场中大部分的流动性,而撤掉投机单就会导致市场失衡,导致超高的贴水让套期保值盘直接放弃,这样的结果是没有人想看到的。

    作者:云遮月
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